Investir dans les fonds en euros : quels sont les risques ?

Avec la garantie du capital investi et la capitalisation des intérêts acquis chaque année grâce à « l’effet de cliquet », les fonds en euros ont séduit un grand nombre d’investisseurs en assurance-vie. Au cours des 20 dernières années, ils ont su s’imposer comme un support financier performant, aux dépens des fonds monétaires. En effet, en plus de proposer un rendement structurellement négatif et des frais de gestion un peu élevés, ces derniers n’offrent aucune garantie. Cependant, les fonds en euros peuvent toutefois présenter certains risques qu’il ne faut pas négliger.

Le risque d’une remontée des taux longs

Généralement, les investissements dans des fonds en euros se font via des obligations proposant une maturité moyenne autour de 5 ans. La garantie du capital limitant la part investie en actions.
Cependant, une forte remontée des taux longs peut avoir des conséquences sur la valorisation des obligations des fonds en euros.

Avec la baisse quasi continue des taux long depuis quatre décennies, ce phénomène n’a guère été observé. Mais une « re-normalisation » des taux longs pourrait avoir lieu. Ces derniers reviendraient à un taux naturel d’équilibre correspondant à la croissance du PNB nominal long terme. Soit entre 5 % et 6 % pour les Etats-Unis et l’Europe.

Or il faut bien comprendre qu’une hausse des taux d’intérêts viendrait dévaloriser les obligations précédemment émises, qui perdraient en attractivité. Or il faut se souvenir ici que le capital investi au sein de ces fonds en euros est garanti par l’assureur. C’est ce qu’on appelle « l’effet de cliquet ».

Le risque en cas de faillite de l’assureur

En cas de perte, l’assureur devra donc puiser dans ses fonds propres pour faire face à ses engagements.

Mais que se passerait-il en cas de faillite de l’assureur ? Et bien, c’est le fonds de réserve des assurances qui viendrait limiter les pertes des assurés. Les investissements dans les fonds en euros ne sont donc pas « sans risques ». Comme l’a expliqué François d’Hautefeuille, analyste financier indépendant, à Boursorama, on parle d’un « placement adossé au risque de l’assureur avec une garantie de place ».

Un risque cependant très faible. Les contrôles effectués par l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) et la Banque de France ont toujours réussi à éviter les faillites d’assureurs. Et cela, malgré la crise de 2008 ayant causé la restructuration de la dette grecque et l’envolée des taux souverains d’Europe du Sud.

Le risque juridique en cas de « gating »

C’est aussi pour cela qu’en cas de circonstances exceptionnelles, les assureurs sont autorisés, provisoirement, à suspendre ou plafonner les rachats et arbitrages sur les fonds en euros. C’est ce qu’on appelle le « gating ». Cette mesure prévue par la Loi « Sapin 2 » est stipulée dans la plupart des contrats d’assurance-vie sous la forme d’une clause. C’est suite à une proposition de la Banque de France, qu’elle a été négociée par les assureurs avec l’ACPR.

En pratique, si les taux longs venaient à remonter brutalement, les assureurs pourraient avoir recours à cette clause. Les assurés seraient alors confrontés à deux possibilités :

• Conserver leur fonds en euros pendant une durée déterminée avec un rendement lié au rendement moyen du portefeuille.
• Prendre la perte liée à une revalorisation du portefeuille adossé sur les nouvelles conditions de marché.

Comment limiter les risques ?

Le mieux pour limiter les risques liés aux investissements dans des fonds en euros est de penser à recycler ces fonds. C’est-à-dire investir l’argent de ces fonds en euros sur d’autres supports. Et janvier serait la meilleure période pour cela. Les fonds en euros accumulant leur performance en fin d’année.

De nombreuses options s’offrent alors aux épargnants mais toutes réclameraient idéalement qu’ils prennent conseil. Qu’il s’agisse d’actions et / ou de supports immobiliers, les alternatives ne manquent pas mais présentent des caractéristiques très différentes. Les appréhender et remettre cela en perspective avec les objectifs de chacun est essentiel.

Pour aller plus loin :

• Consulter la Loi Sapin 2
• S’informer les fonds en euros

• Retrouver l’article d’origine sur Boursorama